2020年12月14日晚，滬深交易所對《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》(以下簡稱《股票上市規(guī)則》)以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項(xiàng)配套規(guī)則進(jìn)行修訂，發(fā)布修訂后的相關(guān)規(guī)則征求意見稿，并對外公開征求意見。

　　退市新規(guī)要點(diǎn)

1、新增扣非前后凈利潤孰低者為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元、市值低于3億元、信息披露或規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷、半數(shù)以上董事無法對年報(bào)或半年報(bào)保證真實(shí)準(zhǔn)確完整、重大違法財(cái)務(wù)造假、退市風(fēng)險警示股票被出具保留意見審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)。

2、取消暫停上市和恢復(fù)上市，退市流程大幅縮短。

3、重大違法退市連續(xù)停牌時點(diǎn)從“知悉行政處罰事先告知書或作出司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或司法裁判生效”。

4、退市整理期從30個交易日縮減至15個交易日;同時放開首日漲跌幅限制，壓縮投機(jī)炒作空間;取消交易類退市情形的退市整理期。

5、對于股票已暫停上市的公司，在2020年年報(bào)披露后，仍按照此前股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定判斷其股票是否符合恢復(fù)上市條件或觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)，并按照規(guī)則規(guī)定的程序?qū)嵤┗謴?fù)上市、終止上市;對于股票已被實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示的公司，在2020年年度報(bào)告披露前，其股票繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示，根據(jù)2020年年報(bào)披露情況分四種處理方式。

6、同步取消可轉(zhuǎn)債暫停上市，不再另行規(guī)定其終止上市標(biāo)準(zhǔn)，明確公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。

7、深市設(shè)立包含風(fēng)險警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風(fēng)險警示板，對風(fēng)險警示股票予以“另板揭示”。

8、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同步優(yōu)化退市指標(biāo)和程序。

　　退市指標(biāo)有何變化

　　本次修訂對于四類強(qiáng)制退市指標(biāo)均有完善：

　　來源：東方財(cái)富

　　一是財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標(biāo)，新增扣非前后凈利潤孰低者為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時對實(shí)施退市風(fēng)險警示后的下一年度財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行交叉適用。

　　二是交易類指標(biāo)方面，將原來的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于3億元”的市值指標(biāo)。

　　三是規(guī)范類指標(biāo)方面，新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)。

　　四是重大違法類指標(biāo)方面，在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)。

　　簡化退市流程整理期縮短至15個交易日

　　此前，退市效率一直被詬病。本次退市制度改革，滬深交易所均在退市流程上作出調(diào)整。 一是取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市，縮短了退市流程，即公司觸及退市指標(biāo)，其股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示，次年再次觸及退市指標(biāo)的，其股票終止上市。 二是取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日。 三是停牌時點(diǎn)后移，將重大違法類退市連續(xù)停牌時點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。 此外，滬深交易所均取消可轉(zhuǎn)債暫停上市安排，不再對可轉(zhuǎn)債另行規(guī)定終止上市條件，明確公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。

　　過渡期如何安排

　　每當(dāng)新規(guī)出爐，新老劃斷都是備受關(guān)注的問題。 滬深交易所明確，對于股票已暫停上市的公司，在2020年年報(bào)披露后，仍按照此前股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定判斷其股票是否符合恢復(fù)上市條件或觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)，并按照前述規(guī)則規(guī)定的程序?qū)嵤┗謴?fù)上市、終止上市。 對于股票已被實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示的公司，在2020年年度報(bào)告披露前，其股票繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示;根據(jù)2020年年報(bào)披露情況有以下四種處理方式：

　　一是觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示情形的，按照新規(guī)對其股票實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示;

　　二是未觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示情形但觸及股票上市規(guī)則暫停上市標(biāo)準(zhǔn)的，不實(shí)施暫停上市，對其股票實(shí)施其他風(fēng)險警示，并在2021年年報(bào)披露后按照新規(guī)執(zhí)行，未觸及新規(guī)其他風(fēng)險警示情形的，撤銷其他風(fēng)險警示;

　　三是未觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示情形且未觸及股票上市規(guī)則暫停上市標(biāo)準(zhǔn)的，撤銷退市風(fēng)險警示;

　　四是未觸及新規(guī)其他風(fēng)險警示情形的，撤銷其他風(fēng)險警示。

　　科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板同步優(yōu)化退市指標(biāo)

　　雖然本次退市制度修改主要針對主板和中小板，但對于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，兩大交易所也作出相應(yīng)的制度優(yōu)化。 科創(chuàng)板方面，上交所表示，科創(chuàng)板在前期制度探索的基礎(chǔ)上，結(jié)合此次退市制度改革的總體要求，同步優(yōu)化退市指標(biāo)和程序。一是進(jìn)一步完善重大違法類退市指標(biāo)，引入量化判斷標(biāo)準(zhǔn);二是同樣實(shí)施財(cái)務(wù)類指標(biāo)和審計(jì)意見類型指標(biāo)的交叉適用，嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn);三是取消因觸及交易類指標(biāo)的退市整理期，壓縮退市時間;四是銜接上市條件，補(bǔ)充紅籌上市企業(yè)的退市標(biāo)準(zhǔn)。 創(chuàng)業(yè)板方面，深交所表示，本次修訂進(jìn)一步細(xì)化完善創(chuàng)業(yè)板有關(guān)退市指標(biāo)，優(yōu)化退市程序。在退市指標(biāo)方面，第一，新增依據(jù)行政處罰決定書認(rèn)定的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險警示情形，進(jìn)一步優(yōu)化營業(yè)收入的認(rèn)定扣除機(jī)制;第二，新增重大違法財(cái)務(wù)造假組合標(biāo)準(zhǔn)，從凈利潤、利潤總額和資產(chǎn)三方面對公司是否觸及重大違法退市進(jìn)行判定;第三，新增半數(shù)以上董事無法對年報(bào)或半年報(bào)保真的規(guī)范類退市指標(biāo);第四，完善面值退市指標(biāo)有關(guān)表述。 在退市程序方面，將重大違法終止上市程序中上市委員會兩次審核調(diào)整為一次審核，退市整理期同步縮減至15個交易日。同時，將風(fēng)險警示股票和退市整理期股票納入風(fēng)險警示板交易。改革完成后，創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。

　　完善“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”資本市場生態(tài)

　　在后續(xù)落實(shí)工作方面，上交所、深交所將按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，通過多種形式廣泛聽取市場意見。征求意見結(jié)束后，交易所將根據(jù)征求意見情況，及時完成《股票上市規(guī)則》和相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂完善，并報(bào)送證監(jiān)會審批通過后正式對外發(fā)布實(shí)施。

　　上交所新聞發(fā)言人表示，上交所將嚴(yán)格退市監(jiān)管，堅(jiān)決落實(shí)退市制度中的各項(xiàng)要求，堅(jiān)持應(yīng)退盡退，將符合退市條件的公司，特別是嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序的公司，堅(jiān)決出清，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，推動提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　深交所新聞發(fā)言人表示，深交所將堅(jiān)持市場化、法治化方向，加快健全常態(tài)化退市機(jī)制，大力夯實(shí)市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，切實(shí)承擔(dān)退市實(shí)施主體責(zé)任，抓嚴(yán)抓實(shí)一線監(jiān)管工作，努力打造體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局。

　　專家表示：上市公司退市制度是資本市場的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)改用“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的復(fù)合指標(biāo)，有利于引導(dǎo)上市公司更加注重持續(xù)經(jīng)營能力。新規(guī)實(shí)施后，退市公司結(jié)構(gòu)將更加趨向合理，深化退市制度改革是完善“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”資本市場生態(tài)的重要路徑，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場良性循環(huán)。
來源: 綜合經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、中國證券報(bào)、東方財(cái)富網(wǎng)